今年上半年，全球股市总体累涨超过10%。美股在科技股带领下表现不俗，纳指累涨超30%，创1983年来最大上半年涨幅，纳斯达克100涨近40%，创史上最大上半年涨幅。但接下来，美股等海外股市可能难以续写上半年的“神话”。

一些评论认为，股市正在和日益恶化的经济基本面脱节，企业的盈利警告、美联储等欧美央行继续加息的行动，都在打击软着陆的预期。

经济方面，富达国际（Fidelity International）的全球首席投资官Andrew McCaffery评论称：“现在（市场的）韧性正在埋下未来脆弱的种子。‘史上最严重的衰退’还没有到来。而当（货币）政策（紧缩）的滞后效应最终显现时，经济衰退就会到来。”

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汇丰资管的全球首席策略师Joseph Little警告，“下半年股市和信贷市场可能出现令人不快的意外”，它可能源于“基本面更为疲软与市场参与者目前的预期相结合，这看起来像是令人难以置信的软着陆”。

企业盈利方面，联邦快递、西门子能源以及欧洲一些化工企业最近都下调或取消了业绩指引。有媒体担心，未来两周二季度财报逐步出炉后，可能有更多的这类打击。而且，在今年经历了一段意外的利润反弹后，分析师已经在大幅下调全球的利润预期。

Janus Henderson Investors 的基金经理Luke Newman评论称，对于许多板块和行业来说，二季度可能是最后一个表现好的季度。他认为，企业现在可能比之前更难以将成本增加转嫁给消费者。

至于上半年股市大涨的主要推手——受益于AI热潮的科技股，华尔街人士也表示警惕。

Dupont Capital Management的全球股票董事总经理Lode Devlaminck称，科技股中的AI炒作“短期内反应过度”。他的确认为，对很多企业来说，AI会是提高生产力的关键，“但展望未来，如果希望股市维持涨势，它实际上需要扩大范围，现在的范围太窄了。”

Refinitiv Lipper数据显示，今年初以来，投资者从追踪成长股的美股共同基金和ETF中合计撤资将近440亿美元，初步估算二季度净流出资金达200亿美元。

评论认为，出现这种撤资是因为，投资者担心AI泡沫让成长股的高估值不可持续，并且美联储决心为遏制通胀进一步加息。

Strategas Securities的ETF 和技术策略董事总经理Todd Sohn就评论称，通胀仍是问题，美联储可能还需加息。

Sohn指出，在股市上涨期间，投资者要么获利了结，要么抛售，他们错过了大涨，因为走势太快了。美股大涨集中在科技股的风险持续得越久，不愿持有这些股票风险的投资者就越多。

另一个可能加剧下半年股市下行的的因素是交易量低。虽然标普600 6月步入技术性牛市，但市场参与度较低。

标普500的综合成交量指数显示，今年上半年只有6月一个的成交量同比增长，1月到5月，每个月都同比下降，且降幅至少超过10%，降幅最大的1月降30%，4月降26%。整个上半年的成交量同比去年减少约16%。

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