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德邦证券发布网龙2023H1财报点评：游戏业务稳健增长，进军中低端互动平板市场

以下是主要内容

事件：上半年收入、利润均有所回暖。公司发布23H1财报，实现收入37亿元，同比减少13%，环比增长2%；实现归母净利润5.0亿元，同比减少12%，环比增长86%；收入利润端均较22H2有所回暖。

游戏业务回暖明显，旗舰IP稳健增长，Pipeline中多续作储备。游戏业务上半年实现收入19亿元，同比增长8%，环比增长16%；实现分部营业利润10.9亿元，同比增长9%，环比增长34%，收入利润端均回暖明显。旗舰魔域表现稳健，端游上半年收入同比增长10%，环比增长22%；手游收入同比增长10%，环比增长11%。此外，《魔域互通版手游》MAU和付费用户环比分别增长32%/16%，用户圈层与活跃度进一步提升。在内容更新方面，公司一方面在上半年更新了4部资料片，一方面在23年3月推出了《魔域手游2》。展望未来，公司于Pipeline中储备有《魔域重置版》、《魔域手游2海外版》等产品，有望于24年上线进一步繁荣IP生命力。上半年在联动的推动下，《英魂之刃》IP收入环比增长12%回归增长轨道，IP续作《英魂之刃2.0》也正在研发中。

教育业务需求波峰后短期承压，进军中低端市场，有望推出基于AI的订阅制服务。教育业务上半年实现收入17亿元，同比减少29%，环比减少11%，主要源于疫情期间互动平板的需求退坡，而在过去两年的需求爆发期中公司的出货量增速又远高于市场。刨除市场需求波动之外，公司在23年5月发售了中低端互动平板产品ActivPanel LX，正式进军作为中低端市场（公司过往产品定位于中高端，LX的售价较上一代产品ActivPanel 7的入门级型号售价还要低31%）。由于较晚的发售时间，ActivPanel LX的收入在上半年仅占普罗米修斯的4%，我们认为其收入有望在下半年进一步释放。另一方面，普罗米修斯的经调整毛利率提升至28.4%，主要源于ActivPanel 7在2022年库存消耗后，2023年售价更高的ActivPanel 9在出货量中的占比提升——23H1普罗米修斯互动平板的平均售价为2267美元，环比增长6%。此外，公司计划于年底前推出首款与普罗米修斯平板相结合的软件订阅服务，整合AI能力，并通过订阅制的方式实现盈利。

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