千亿赛道领跑者未来可期

6月28日，药师帮股份有限公司（以下简称“药师帮”）将正式在港交所上市。股票简称：药师帮，股票代码：9885.HK。开盘报价23.05港元/股，总市值为145.76亿元。

自2015年成立以来，药师帮致力于为医药价值链上的企业建立安全高效的交易和服务平台。经过多年发展，药师帮已成为中国最大的院外医药产业数字化综合服务平台。药师帮董事长张步镇表示，成功上市对于公司意义重大，“将为公司的未来发展注入更多的动能，赢得更大的发展机会。”

(资料图片仅供参考)

领跑千亿行业赛道，壁垒坚固、稳健前行

据相关信息所示，中国院外数字化医药流通服务赛道前景广阔，近年来规模增长迅速。根据弗若斯特沙利文的资料，按 GMV计，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模由2018年的535亿元增至2022 年的1,802亿元，年复合增长率为35.5%。同时，中国院外数字化医药流通服务市场规模预计于2027年将达人民币3,583亿元。

而药师帮如今已成为这条千亿赛道的领跑者。根据弗若斯特沙利文的数据，按2022年总GMV计，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。药师帮2022年的总GMV达到人民币378亿元，占总市场份额的21.0%。

此外，截至2022年末，药师帮已建立起最大的数字化医药交易与服务网络，其中包括约354,000家下游药店及约173,000家基层医疗机构，自2020年起的年复合增长率分别为20.9%及39.3%。同时，平台业务约有6,000个卖家，自营业务约有9,100家供应商，药师帮正逐步成为院外数字化医药交易的首选平台。

（图源：药师帮招股书）

根据弗若斯特沙利文的资料，2022年药师帮的平均月活跃买家为308,000名，拥有中国院外数字化服务平台中最为活跃的买家群体。且付费买家月均订单量由2020年的12.6单增至2021年的21.7单，并于2022年进一步增至27.3单，年复合增长率为46.8%。庞大且活跃的买家群体、较高的买家参与度成为药师帮持续增长的关键。

药师帮通过聚合院外医药价值链上的参与者，形成了一个互联的生态系统和一系列强大的网络效应。网络效应使得药师帮能够实现更好的行业覆盖及更高的GMV，并产生更深入的市场洞见，以更经济的方式扩大其用户群和增加变现机会，推动持续的业务增长。

数字驱动和渠道力构筑药师帮核心竞争力，前景明朗

为满足对院外医药市场数字化日益增长的需求，凭借卓越的技术能力，药师帮已构建并持续增强了业务模式，该模式以公司的平台业务及自营业务为中心，并进一步由一系列其他业务配合。

平台业务方面，于2015年开始，药师帮经营基于移动互联网的平台业务，构建了一个供注册卖家及买家进行交易的数字化平台，以解决中国院外医药市场供需失衡的问题。截至2022年12月31日，吸引了约6,000个卖家及约527,000个买家在公司的平台上进行交易。于2022年，平台业务中第三方商家的GMV为人民币226亿元，占总GMV的约59.8%，自2020年起的年复合增长率为28.8%。

自营业务方面，随着公司的平台日益聚拢上下游参与者，为进一步提升履约能力与买家服务，药师帮于2019年开始发展自营业务。于2022年，集中数字化管理使公司能够有效把存货周转天数控制在26.5天，优于医药流通行业的行业平均水平。2022年，自营业务GMV为人民币152亿元，约占总GMV的40.2%，自2020年起的年复合增长率为58.5%。

平台业务及自营业务相辅相成、共同作为一个战略整体，对整个医疗健康生态系统起到了关键的支持作用，满足了所有买家的需求。公司维持两种业务模式的良好平衡并利用协同效应，创造了一个高壁垒，使得竞争对手很难成功复制其业务模式并实现规模化运营，进而持续驱动业务创新增长。

（图源：药师帮招股书）

作为院外医药与医疗服务市场数字化的推动者，药师帮正致力于系统性地提升医药流通业务地规模、广度和深度，推动着医药产业链朝着高效、精细化发展，反过来也带动公司不断增收创益。公司表示，将通过多项经营策略及措施，使公司能够增加收入并管理成本和开支，从而实现盈利能力与保持正向经营现金流。根据招股书，2022年药师帮已实现正的经营现金流人民币9800万元。

当前，中国院外市场规模不断扩大，叠加政策导向端多项政策密集支持互联网医疗、基层医疗建设、网售处方药等事业的发展，药师帮的未来发展潜力将进一步释放，其投资价值也将得到更好的呈现。

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