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股指：板块轮动现象仍然存在

昨日，Wind全A继续回调0.44%，成交额回落至8400亿元，市场在连续上涨后情绪明显有所收敛，连续两日回调，伴随成交缩量，这主要是因为前期形成的中枢上沿对指数突破仍存在一定的压力。中证1000下跌0.18%，中证500下跌0.35%，下跌0.73%，上证50下跌0.89%。大小盘指数轮动、补涨补跌的现象仍然存在。板块来看，医药生物对小盘指数拖累明显，银行对大盘指数拖累明显。7月24日，政治局会议召开，会议对于下半年经济工作作出全面部署，其中包括（1）加大宏观调控力度，扩大内需；（2）适时调整优化房地产政策、制定一揽子化债方案；（3）活跃资本市场、提振投资者信心等方便的表述，积极回应了市场近期关注的热点问题，对于市场预期提振明显。 但是，市场对于政策落地及经济数据改善的节奏并未完全同意意见，因此会出现阶段性冲高回落。基差方面，小盘指数基差较上周明显走弱，IM主力合约日均基差0.33，IC主力合约日均基差2.54，IF主力合约日均基差11.11，IH主力合约日均基差8.95 。总体来看，短期内市场预期改善明显，目前出现一段红利窗口期，但是指数的中长期走势仍需静待基本面的改善，预期的落地需要一段时间。板块轮动现象仍然存在，建议关注基于短期动量的大小盘指数间跨品种套利机会。

国债：债市利空因素或将不断积累

8月2日，收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约收平。央行昨日进行90亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因有1040亿元7天期逆回购到期，净回笼950亿元。DR001报1.2632%，跌28.87个基点，DR007报1.7324%，跌5.3个基点。中国7月官方制造业PMI 49.3，高于预期和前值，同时非制造业PMI位于荣枯线以上，表明经济显现复苏迹象。总体来看随着政策的不断落实推进，预期基本面将持续修复，债市利空因素或将不断积累，利率磨底后向上调整可能性加大。

贵金属：金银或高位震荡整理

隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌0.8%至1936.48美元/盎司附近；现货白银下跌2.75%至23.725美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF维持在909.18吨，Ishares黄金ETF持仓下降0.68吨至443.13吨。昨晚公布的美国7月“小非农”ADP就业数据经季节性调整后增加了32.4万人，大超预期值19万人，但低于6月49.7万人的增幅。就业数据的强劲再次激发市场对通胀韧性的预期，相应的也映射到对美联储政策的预期。另外，当市场聚焦美财政部三季度超规模发债问题，惠誉下调美债评级也随之发酵，令风险偏好快速收紧，美股表现快速回落，美元指数快速走高，并抑制金价走势。目前来看，金银走势逻辑聚焦短期热点，偏离主线，维系金银高位震荡整理的判断，关注本周五即将公布的美非农就业数据、美债问题以及由此衍生出的市场情绪变化。

（来源：光大期货）

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