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【赛腾股份】23年业绩确定性强，估值具有较高性价比

#再提股权激励： 此前公司在今年3月曾发布一份股权激励计划草案，但由于部分股东反对未获通过。近日公司再提股权激励草案，侧面印证公司股东在草案投票方面应已形成一定的一致意见，由投票权引出的治理风险得到部分出清。#Q2业绩环比下滑，下半年业绩有较强的确定性：Q2公司实现归母净利润3091万元，较Q1的7261万元有一定下滑。我们认为3C设备行业季节性较为明显，Q2单季度业绩环比波动是正常现象，且Q2公司在行业不景气的背景下仍取得了51%的净利润同比增长。我们认为在潜望式摄像头+半导体检测设备+MR设备的推动下，公司目前在手订单充足，全年业绩高增长的确定性较强。#估值具有较高性价比： 根据Wind一致预期，公司23年PE在20X左右。考虑到公司在手订单充足、半导体检测设备业务快速成长，我们认为公司目前具有较高的投资性价比。

#潜望式镜头+MR产线设备核心供应商玫瑰潜望式镜头通过棱镜实现内变焦，可以很好的兼顾长焦与机身轻薄。iPhone 15 Pro Max或将采用潜望式镜头技术达到10倍光学变焦，潜望式镜头将成为行业发展方向。赛腾股份是苹果摄像头设备核心供应商，将深度受益于潜望式镜头带来的手机镜头改革浪潮，我们预计23年公司来自潜望式镜头的订单有望达到15-20亿元，24年苹果两款iPhone 16 Pro或都将使用潜望式镜头，设备需求量也将大幅增长。

玫瑰苹果混合现实（MR）头显或在23年9月发售，公司深度参与苹果第一条MR产线的建设。我们认为，虽然苹果首条MR产线价值量不大，但苹果MR可能会促使AR/VR行业在硬件、生态、内容平台、用户基础等方面加速成熟，在苹果新产品、新产线以及其他玩家的推动下，24年行业有望爆发式增长，接力手机、手表、TWS耳机成为3C设备行业增长的新动力。

#国产替代核心环节，国内市场开拓顺利+产品品类增加玫瑰晶圆检测是所有半导体检测赛道中壁垒最高的环节之一，市场基本被KLA等海外巨头垄断。公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本 OPTIMA 涉足晶圆检测装备领域，实现了在国内高端集成电路设备市场的进一步突破。受美国制裁影响，公司主要竞争对手KLA在国内业务受限，公司的国产化替代进程有望加快。此外，公司前期聚焦与国内硅片厂检测环节，23年有望突破量测、Fab厂市场，进一步打开市场空间。我们估计，截止2022年末公司半导体设备在手订单超10亿元，2023年收入有望达到5-6亿元。

风险提示：苹果新产品、新技术迭代不及预期风险，公司半导体业务进展不及预期风险，公司股东减持风险等。

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