存量博弈下，板块“突围”线索挖掘

当前，受前序疫情冲击，复苏反弹不及预期，短期外资、基金难以带来强势动力，市场是否再进入存量博弈？在此阶段下板块如何“突围”成为确定性主线？“弱”变化下重边际，宏观环境、产业机会上的变化隐藏哪些指引？本篇剖解各大核心板块，探索当前存量博弈破局机会。

近期动态：市场存量博弈色彩渐浓

(资料图片)

量能角度，伴随宏观经济景气的下行，2021年9月以来A股市场成交额整体震荡回落。市场“赚钱效应”不足，基金收益回落，发行趋向平淡，缺乏增量资金流入。市场状态上看从2021年9月来，进入快速行业轮动，且今年3月达到2012年以来最高值，存量博弈特征明显。

以史为鉴：存量博弈下板块机会受何催化？

TMT：2013年"移动互联网+"TMT行情是产业驱动、政策利好、业绩印证多因素的合力结果。对比当下，2023年"Al+"TMT行情集齐了前两大关键因素，但业绩印证尚不明显。值得关注的边际变化有：流动性环境持续改善带来的风险偏好上行；产业机会上，ChatGPT、具身智能等新兴概念涌现，商业化及后续落地想象空间较大。ChatGPT等“人工智能+”应用又将倒逼网络和算力相关基础设施迭代，新基建领域潜在需求较强，需求到业绩的传导值得关注。

新能源：当下新能源更像是2012-2013阶段的TMT，经历前几年热潮当下机构持仓及估值均有调整。依据TMT板块2013年“移动互联网+”阶段突围经验，集齐“产业驱动、政策利好、业绩印证”三大元素的风电零部件和锂电池赛道当前或更具确定性。

消费：消费板块今年整体行情不及预期，或与疫情优化后消费复苏弹性偏弱有关。区分来看，居民收入趋稳下，消费者信心指数领先于必选消费；可选消费则更偏“顺周期”属性，经济复苏时行情启动更快，弹性更强。存量博弈下边际变化幅度才是决定因素，必选消费当下底仓配置机会尚有，弹性欠佳；可选消费则在政策预期改善下率先反弹，后续能否持续有待政策发力。周期：周期板块机会与大宗商品价格走势紧密相关。当下，美国加息周期尚未结束，国内PPI同比自2023年震荡走低初有磨底反弹之势，商品价格短期上涨动力不足，行情仍待观望。

追踪行业动向：公用事业景气提振，军工板块活跃电高峰期到来，火电盈利预期抬升，公用事业领涨，超额全A逾2%。细分来看，军工板块受资产整合预期催化，领跑一级行业。此外，汽车、家电零部件、通讯设备亦有不俗表现。

聚焦主题热点：数字货币指数领涨，专精特新超额显著本周数字货币指数（862200.CJ）领涨，涨幅约1%，超额基准 3.5%。此外，专精特新50/150指数（862311.CJ/862331.CJ）超额收益显著。

捕捉风格信号：低估值成长领涨，双创成长动量超额不俗本周市场风格偏向成长、高估值、高贝塔。低估值成长指数（861202.CJ）领涨，周度超额全A逾2%，动量系列亦收益领先。宽基增强方面，双创成长动量（861205.CJ）表现最优。

风险提示

本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。

关键词：