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近日，在部分风险与利空事件影响下，主要宽基指数出现明显回调，这引发了一些投资者对本轮“反弹行情”是否已经结束的担忧。

对此，鹏扬基金管理有限公司(以下简称“鹏扬基金”)副总经理朱国庆表示，从历史上看，在前期极致悲观的预期扭转带来的修复行情启动初期，基本面尚未出现显著改善的信号，以及市场向上共识也同样尚未完全形成，在风险事件影响下出现较大的波动与短暂的回调并不是偶然现象。

“简言之，在预期修复行情启动的初期，出现回调并不少见。”朱国庆表示，以2022年为例，开始于2022年4月末与2022年10月底的两段市场预期“底部反转”的反弹行情中，便分别在5月初与12月中受事件影响均出现过大幅回调的情况，然而最终均随着基本面的改善与风险冲击的弱化，修复行情得以延续。

朱国庆认为，尽管近期市场反弹幅度低于市场预期，但向上的信号也在聚集。在过去的一段时间里，经济结构上改善的信号同样在密集出现：价格视角来看，对制造业需求更为敏感的大宗商品价格不断抬升；需求端来看，消费景气度依然高企，且仍在不断改善之中；而地产销售面积在8月份也出现了一定的企稳迹象；与此同时，近期港口集运价格的回升一定程度上也表明出口景气度的边际回暖。

周期是资本市场的一个重要特征，在“周期性底部”，是应该跟随市场的情绪线性外推，担忧出现更大的超越经验的下行动能，还是转而相信反转的力量？朱国庆表示，“从宏观判断上也许没有标准答案，但从投资意义上看，后者才是超额收益的来源与机遇。”

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