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观点：十二月PMI持续低迷，创下近三年来的新低。不过，这个低迷总体在预期之内，随着政策重点转向稳经济，接下来经济提振以及复苏的预期不断加固。当前A股估值仍处于历史低位，在复苏预期中，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，A股新年三连阳后冲高回落，整体保持上行趋势。不过，成交并未有效释放市场市场主线不明之下，仍需谨防指数的回落。在经济复苏预期不断加固下，中期仍是逢低配置良机，但春节前市场结构反复概率大，适当注意市场节奏。

最近，海外美股中概股表现强势，也在一定程度提振了A股的表现。开年3连阳之后，整体向好趋势明显。而今日，两市开盘后再次走高，盘中板块虽然分化，但是部分权重板块和标的的带领下，指数再次创下元旦反弹以来的新高。盘面上，电力设备大涨领衔，有色金属、石油石化以及基础化工等涨幅居前，而传媒板块领跌，社会服务、交通运输以及美容护理等走低。

元旦节以来，尽管市场整体保持上行趋势，但不可否认的是，市场的风格还比较散漫，价值和成长之间的轮动频繁。在没有明显的市场主线下，其实往往很难出现持续性的行情。

比如，去年11月以来实际上价值板块持续走强，带领指数连续突破3100点以及3200点整数关口。但是元旦前后，价值板块一度迎来回调，但成长板块整体表现不佳，并没有走出像样的行情。这种基调下，市场很难形成阶段性的一致性，也就意味着整体上行的额空间可能不会太大。

而与此同时，尽管成交开始回升，但整体有效性也有待进一步提升。去年四季度以来，我们说市场8000亿是一个成交的分水岭，即两市成交8000亿以下行情多半低迷，而8000亿以上，整体能支撑起一波反弹。元旦前市场成交低迷，整体迎来调整。而元旦之后，随着成交的回升，市场也迎来连续的反弹。不过，虽然两市成交额于昨日突破了8000亿，但整体力度还略有欠缺，加之沪指上行中量价并不匹配，所以对于行情的纵深发展，仍需观望。

当然，从全年角度看，市场整体向好的趋势在不断增强。这其中，最核心的还是对全年经济复苏预期的持续加固，尤其在海内外对今年经济增长乐观下，资金已经跃跃欲试，外资更是迎来短期的跑步入场。不过，毕竟经济复苏还仅是预期，而且在一月份来看，由于春节因素，在疫情影响并不会太快消散以及大概率出现的提前返乡潮下，经济数据可能也不会有太好的反弹，加之春节前规律性的成交疲软，对市场或仍有抑制。所以，尽管元旦之后市场整体向好，但在春节之前，不宜过分乐观。

关键词： 经济复苏 上行趋势 春节之前