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事项：

公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），拟向公司董事、高管及核心员工在内的不超过165 人，授予限制性股票合计122.78 万股，占公司总股本的1.99%，授予价格为27.40 元/股，股票来源为公司自二级市场回购和/或定向增发的公司A 股普通股。

股票激励的考核年度为2023-2024 年，分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核，其中公司层面的业绩考核目标为：

业绩考核目标A（对应归属比例为100%）：2023 年营收不低于15.47 亿，且归母净利润不低于1.19亿，即2023 年营收利润较2021 年增长不低于30%；2024 年考核目标为营收及归母净利润增速不低于35%。

业绩考核目标B（对应归属比例为75%）：2023 年营收不低于14.28 亿，归母净利润不低于1.10 亿，即2023 年营收利润较2021 年增长不低于20%；2024 年考核目标为营收及归母净利润增速不低于25%。

业绩考核目标C（对应归属比例为50%）：2023 年营收不低于13.09 亿，归母净利润不低于0.92 亿，即2023 年营收较2021 年增长不低于10%、利润增长不低于0%；2024 年考核目标为营收及归母净利润增速不低于15%。

国信家电观点：1）阶梯式的股权激励目标，有望充分调动员工的经营活力，绑定核心员工与公司的利益；2）近期线下人流量稳步恢复，线上销售也出现较好的增长，公司经营改善可期；3）公司持续出新，产品不断迭代升级，有望拉动收入可持续增长，打造按摩仪的差异化优势。4）投资建议：此次股权激励有助于绑定公司与核心员工利益，激发员工的能动性，推动公司更好更快的增长。倍轻松是我国局部按摩器龙头，随着线下客流的恢复及消费的复苏，经营情况有望加速好转，维持盈利预测，预计公司2023-25 年归母净利润为0.9/1.3/1.5 亿，对应EPS 为1.52/2.04/2.48 元，对应当前股价PE 为36/27/22X，维持“买入”评级。5）风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、线下渠道扩张不及预期。

评论：

阶梯式股权激励目标，有望充分激发员工经营活力，助推公司业绩良性发展公司此次股权激励覆盖员工人数较多，考核目标较为灵活，有望绑定核心员工与公司的利益。公司此次股权激励涵盖董事、高管、核心员工在内的165 人，其中核心技术员工及核心员工份额达到76.8%，激励更偏向中层。公司设立的考核目标也分为三段，各自对应不同的归属比例，既保证了核心员工与公司利益的一致，也能更充分激发出员工的经营活力，有助于公司的良性增长。

此次股权激励的总成本为3415 万元，对2023-2025 年的费用分摊影响分别为1488 万元、1567 万元、360万元。按照我们的盈利预测，分别占当年收入的1.1%、1.0%和0.2%，对公司业绩的影响相对有限。

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