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存量博弈，谨慎看好优质券商及金融科技板块。本周已有类似的优化交易端的举措出台，可能力度低于市场预期，预计后续可能有进一步政策出台，如降低两融开户标准，扩大两融杠杆等。本周市场波动加大，尤其是周五受相对低迷的金融数据及相关信托产品未能如期兑付等的影响，市场形成了一定的下跌动能，符合我们之前强调的政策底到市场底存在1-2 月的周期特征，本质上体现为市场信心不足、存量博弈。从配置窗口看，中美利差存在阶段性走阔压力可能，而市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，央企等“中字头”（包括券商、保险）仍相对低估，修复具备想象空间。Q2 部分券商业绩预告显示受投资影响而中报业绩表现较好，交易层面而言，金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好低估值优质券商及金融AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间取决于前排的首创证券、财富趋势等个股走势所带动的情绪热度。

保险板块或基本触底，寿险中报可能超预期。本周十年期国债收益率稳定到2.65%附近，汇率下行压力有所加大，保险板块迎来了调整。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，随着5 月银行继续下调存款利率，以及寿险责任准备金评估利率的预期下调，促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强，短期或刺激增额终身寿产品（锁定3.5%保额复利增长）的集中释放，为Q2 显著贡献增量，但可能会透支下半年需求。头部险企有望借力于代理人规模企稳及相对较强销售能力，发力个险+银保渠道，尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、具备较高增长势头。NBV 有望在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势，支撑下半年保险负债端复苏动能。同时，预计寿险中报超预期，叠加城中村改造效应，目前板块估值极具性价比，看好板块布局机会。重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。

风险提示： 中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

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