隔夜油价收跌，跟随宏观情绪走弱。EIA数据显示美国商业库存大幅下降1704.9万桶，但汽油库存小幅累积，炼厂开工率下滑且成品油表需走弱。供需上看，预期内的供应偏紧延续，季节性库存去化较为顺利，但与上半年高点时的基本面相比，目前中国需求、额外减产等利好已消化较长时间，预计已处三季度运行区间偏高位置，上方空间或较为有限。

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隔夜美国ADP就业录得32.4万人远超预期的18.5万人，上个月的情况重演，美元延续反弹势头，贵金属回落。近期美国经济衰退前景延后，鲍威尔重申后续政策依靠数据决定，为再度加息保留可能性。美联储表态发生变化前，贵金属仍将震荡为主，趋势性行情需等待驱动。今晚关注美国非制造业PMI和初请失业金人数表现。

【铜】

伦铜跌回8500位置，美ADP就业人数大增提振美元指数，压制铜金油价。市场也在关注惠誉下调美国长期信用评级对美股的影响。沪铜夜盘跟跌，广东贴水成交，且洋山溢价低位震荡，国内铜消费相对淡季。周内沪铜高位上冲后，再转震荡，观望。

【铝】

隔夜有色整体回调。周初库存依然未见明显增加体现淡季需求韧性，云南复产进入尾声，预计八九月市场趋于过剩，现货开始贴水。短期宏观预期提振后仍将回到过剩能否顺利兑现上，关注今日库存变化指引。

【锌】

锌基本面上变化不大，伦锌重回正向市场，库存仍处9.9万元上方，国内矿延续宽松，炼厂利润780元/吨左右，矿山利润1800/吨元左右，供应端压力随着高锌价不断凸显。下游逢高畏采，现货升水回落至20元低位，地产仍处恶性循环中，消费端虽有韧性但增量不足。基本面不足以支撑锌价反弹过高。隔夜小非农超预期，美元走强，宏观多空情绪反复。技术面看，短线沪锌或回踩20日均线后再反弹。

【铅】

伦铅库存处5.5万吨上方，0-3月微贴水1.25美元。国内铅期现价差仍处225元高位，隐性库存继续显性化。持货商逢高积极出货，但下游对高铅价接受度有限。炼厂检修后复产为主，供应环比预增。难以支撑铅突破前高压力位。下跌不顺畅主因废电瓶价格一路走高，再生成本支撑，经费价差175元/吨暂未进一步走扩。高位多空博弈加剧，沪铅走势震荡。不过，随着消费逐步进旺季，废电瓶供应也将增多，成本支撑被打破是时间问题，前期空单继续持有。

隔夜沪镍大幅回落，市场交投一般。外围美元反弹处于阻力区，关注周末非农数据。现货来看，金川和俄镍升水偏低，随着国内电积镍产能持续释放，现货和交割品问题逐步缓解。不锈钢终端需求维持疲软，市场情绪悲观，后续需要关注消费旺季可能的变化。技术上看，沪镍或转为震荡，短期观望。

【锡】

隔夜伦锡领跌，跌穿40日均线，沪锡跟跌。市场有缅矿闭矿整顿消息，但短线交易高库存。继续观察22万、MA40均线表现，调整中等待多单布局机会。

周三碳酸锂期货温和回升，市场交投清淡，成交持仓比接近一比一。现货来看，上海均价跌破27万，进口锂辉石价格微跌10美元至3455美元。下游采购需求有减弱预期，悲观情绪较重；供给端库存持续积累，有降价促成交行为。技术上看，碳酸锂期货基本走稳，依托22万重心区间交易。

工业硅期货小幅收涨，远月合约增仓明显。现货方面，期现交易活跃，仓单注册热情较高，421硅现货偏紧，421-553价差走强，但421硅对接的有机硅需求依旧偏弱，单体厂企业停产检修增多，预计8月行业开工率下行，隐形库存持续显化，叠加北方大厂复产在即，短期工业硅供应端压力仍存，可关注月间反套机会。

周初氧化铝现货继续上调，在供应相对平稳的情况下，需求增量令供需阶段性改善。期货价格升水现货已经越过高成本产能成本线，产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，等待现货企稳信号出现后的沽空机会。

受高温多雨天气影响，需求依然疲弱，库存缓慢累积。政治局会议对房地产定调较为积极，住建部及相关城市积极响应，国常会部署落实多项稳增长措施，发改委发布恢复和扩大消费“20条”，不过具体细则方案落地缓慢，需求乐观预期下降。供应维持相对低位，部分省市收到粗钢压减通知，关注政策推进情况。随着乐观情绪降温，市场对弱现实担忧上升，盘面承压回落，波动或加剧，关注商品整体风向变化。

铁矿海外发运回升，国内到港量受台风影响阶段性回落，港口库存由此出现阶段性去化。近日多地出现政策限产传闻，铁矿远端需求回落预期较强。前期环保限产的唐山高炉有所复产，短期来看铁矿仍受到高铁水产量的一定支撑，但基本面转弱压力逐步加大，我们预计铁矿走势震荡偏弱。

焦炭现货开始尝试提涨第四轮100。需求端，铁水边际有较明显减产，叠加平控预期，远月炉料需求有显著下行预期。供应端，原料煤情绪暂稳，焦化利润稍扩，因此焦炭整体产量基本稳定低位。成本抬升，需求下压，焦炭现货预计还有小幅提涨空间，但预期向下，盘面震荡反复。

平控政策预期对焦煤情绪形成压制，再叠加煤矿有所复产，动力煤跌价拖累，焦煤期价震荡走弱。蒙煤受到暴雨影响，阶段性通关下滑，但为短期因素不构成长期影响。国内煤矿生产仍受到安全检查较严的影响，焦煤现货市场情绪虽有回落但仍流动性较好。盘面价格相对蒙煤回到平水格局，预计短期走势仍然震荡为主。

宁夏和内蒙能耗双控政策的提及对于市场有一定利多情绪，如果后续没有更具体的执行，那么从基本面推断，预计对于供给端的约束较为疲弱，对于库存难以造成大幅下降，不利于价格大幅上行。成本方面，锰矿价格仍有下调空间，化工焦跟随有所主焦上行，成本构成一定支撑。需求方面，在粗钢平控政策进一步落地，硅锰供应过剩或将愈演愈烈。月末挺价钢招，建议逢高做空为主。

宁夏和内蒙能耗双控政策的提及对于市场有一定利多情绪，不过市场库存水平较高，我们判断如果没有更进一步的能耗双控政策落地，那么难以在较大程度上改善供过于求的现状。需求方面，粗钢平控政策如果进一步落地，那么需求将会有进一步下降；金属镁需求较为疲弱；出口需求方面，由于国际冲突导致部分基建被毁，观察月内是否有新订单涌入我国。供应方面，硅铁周度产量继续抬升，离开低产量区间，在成本让有下降空间的预期下，判断产量仍将继续抬升。总的来说，如果库存无法大幅下行，价格则不具备大幅上行的基础，让然推荐逢高做空为主。

油价夜盘下跌，燃油系期货跟随补跌。海外汽、柴油裂解价差延续强势对低硫燃料油裂解形成带动，新加坡高低硫价差自此前高位有所下滑，然海外需求缺乏亮点及炼能紧缺矛盾缓解作为中长期因素利空炼厂毛利，低硫供应压力增大与高硫裂解受中东夏季燃油发电旺季及OPEC原油减产支撑对比仍在。综上，目前高低硫价差反弹波动是年内以来大的下跌趋势中的阶段性反弹，把握高低硫价差走阔后做缩机会。

CP超预期上调对市场情绪起到支撑，近期炼厂自用偏多缩减外放，同时台风影响物流下导致国内供给缩紧，现货市场高价企稳。但后市化工需求增幅较不明显，价格推涨后终端采购放缓，原油推涨价格重心后市场以震荡为主。仓单持续累积，近月合约顶部压力偏强。

昨日尿素期货价格回落，现货价格涨跌互现。利润改善，装置负荷回升，8月有两套装置计划投产；农业刚需收尾，下游继续增加备货的力度减弱，尿素进入累库周期；但工厂库存偏低，出口订单依旧对市场有扰动，短期价格高位或有反复；中长线有累库下行压力。

甲醇价格下跌，远月偏弱。昨日太仓地区现货略有推涨，基差稍弱。大量装置重启较预期推迟，内地甲醇库存水平偏低，短期供应增长兑现不及预期，月差略有走强；进口将有增加，港口库存有持续上升的预期。短期需求稳定，内地维持低库存，月差正套；中线煤价偏弱预期，港口库存将继续上升，后市月差依旧承压，关注港口MTO装置重启可能性。

原料问题解决后，沥青产量预期增加较多，增量主要来自河北及山东地区的地炼企业。8月地炼排产预期195万吨，环比7月增加30万吨左右。需求方面华东出梅后，炼厂周度出货量恢复到50万吨以上的水平，超出去年同期。若8月沥青产量如期兑现，供应将大于消费，沥青后期将有累库压力，累库幅度在10%左右。沥青单边价格跟随原油下行，后续沥青裂解利润预计继续承压回落。

外围装置停车检修较多，8月苯乙烯出口有增加预期。苯乙烯下游加工费承压，跟进乏力，接货意愿转弱，港口现货基差在09+200元/吨。利华益和淄博峻辰重启，后续苯乙烯面临检修装置回归和新产能释放的压力。纯苯进口量偏低，港口库存去化，持续关注买纯苯抛苯乙烯空加工费的机会。

油价转弱，聚酯产品夜盘下跌。聚合品现金流在盈亏线附近，近期有聚酯厂停车出现，下游开工稳中有降，需求有下行迹象，后市关注减产节奏。汽油价格支撑芳烃；后市利空主要是PX估值有下行风险及PTA有新装置投产，可能的利多是装置集中检修。乙二醇8月份检修量较大，内地供应将有收缩，港口货的需求量将上升。但进口到港量偏高，上周封航导致部分船货入港受阻，周内到港预报上升，且下游开工有下滑迹象，乙二醇市场供需有所转弱，近期乙烯法利润再度回到-200美元/吨的低位，关注装置运行动态。短纤价格表现弱于原料，现货生产利润不佳；目前行业开工平稳，库存中性，继续被动跟随原料运行，关注下游是否会因亏或亚运会减产降负。

本周青岛地区天然橡胶总库存继续小幅回落，仍然处于高位水平，国内丁二烯橡胶社会库存处于居中水平。供应方面，全球天然橡胶供应将进入高产期，国内丁二烯橡胶年内没有新增产能，传统的密集停车或检修期将结束。需求方面，国内轮胎行业利润较好，全钢胎开工率居中水平，半钢胎开工率居高位水平。综合来看，天然橡胶市场受基本面影响较弱，主要受宏观面影响，策略上谨慎；丁二烯橡胶市场主要受成本驱动，国际油价承压较重，策略上震荡。

天气影响逐步减弱，沙河市场受减量影响，贸易商拿货积极性好转，产销数据走好。厂家提涨消息刺激，近期各区域产销有所回暖。供给端，利润驱动，产能继续增加，近期点火两条合计1200吨产能，今年净增加产能5.3%。下游经过7月份以来补库，原片库存有所回升。目前盘面基本平水，短期建议观望为主。中期，关注地产实际政策出台情况及下游订单情况。

目前纯碱库存24.83万吨，处于历史低位，月初现货价格上涨。中盐昆山进入预期，预计25天，青海昆仑、青海发投降负中，四川和邦和河南金山减量运行。传言远兴一线量产轻碱，二线即将点火，关注实际情况。下游刚需支撑强，原料库存低，刚需补库。09多空博弈依然较大，目前盘面小幅贴水，预计上方空间有限，但现货偏紧，不适合做空，建议观望为主。长期，随着远兴和金山投产兑现，供给压力，空头思路对待。

北美天气进入炒作末期，中西部地区未来两周预计降雨增加，有利于前期干旱缓解。市场关注8月报告大豆单产预计，目前预计51蒲式耳/英亩左右。国内豆粕市场情绪仍然偏强，需求整体好于市场预期，油厂累库节奏偏慢。市场传言华北与华南地区大豆卸船再次收紧，油厂开始惜售远月基差，报价维持较高。9月合约持仓量较高，多头有逼仓意愿，9/1价差易涨难跌。

豆棕油近月表现强势，国内通关隐忧在，现货端成交转好，基差开始上涨。北美季原料端大概率难以累库，下半年逐步进入需求旺季期。不过目前国内油脂库存同比恢复，叠加豆油有可观的储备库存，豆棕油抗风险波动的能力增强，因此预计豆棕油单边价格趋势跟随原料大豆波动，价格上方要给予一定的风险溢价，宽幅震荡的思路对待，豆棕油的波动强度还需要关注豆粕方面的表现，关注养殖端需求和油厂供给之间的博弈，如果养殖端产能去化进度慢，大豆采购进度慢，要防范豆粕基差强势，带动豆粕盘面偏强的情况发生，从而压制油脂。

短期油籽市场关注于美国农业部八月供需报告对于新作产量的评估，外盘菜籽短期走势以震荡偏弱为主，产区天气升水的计价已经较为充分，期价继续上冲的动力不足，预计新作期价近期将保持在800-850加元/吨的窄区间内。国内菜粕的需求有所下调，豆菜粕单位蛋白价差保持在极低水平，饲料企业下调菜粕添加份额。菜油与其他油脂间价差保持正常区间内，需求增速环比大幅放缓。策略上，菜系短期延续承压下行的判断。

国内政策端持续在往市场投放，昨日国产豆拍卖3.9万吨，共计成交1.4万吨 ，成交率36.8%，成交均价5018元/吨。成交率比上次下降，成交价基本持平。国产新季豆短期关注天气的表现，近期减空之后，等待后续反弹仍维持择机沽空的思路对待。

CBOT谷物价格继续回落，多头获利平仓操作。国内玉米现货市场价格稳定，华南市场替代原料仍然较多，市场传言8月饲用稻谷拍卖，潜在利空产区价格。台风“卡努”即将进入东海，东北地区预计将迎来强降雨以及强对流天气，关注玉米产区天气发展。

昨天生猪现货价格仍在大幅上涨盘面表现偏弱，11月及1月合约均回调。期现货短期走势背离。目前现货因涨价带来的惜售、二育情绪强烈，现货的快速拉涨有显著的情绪面因素。但对比上年情况来看，今年下半年生猪供应充裕甚至过剩，对猪价的上涨空间应谨慎看待，盘面的走势也比较犹豫，另外下半年的合约定价均回到了养殖成本线上方，关注套保资金入场。前期多单谨慎持有。

鸡蛋期货盘面大涨，9月、10月、11月等合约均创新高。现货价格仍在继续上涨。8月份会进入到中秋节前的备货季，预计需求端仍然会有一定的支撑。现货端，目前看到的情况是小蛋在增加，显示新开产的数量比较多，后面供应会逐步增加，因此8月会面临供应和需求都同步在增长，预计现货端上涨节奏会放缓。原料端，豆粕夏季天气高点将逐步兑现，玉米期价中期亦偏弱，原料端支撑减弱。盘面上，建议前期多单减仓持有。

昨天美棉有所回落，美棉优良率环比大幅下降，美棉主产区仍面临高温考验。8月2日储备棉销售资源10000.1555吨，成交率100%。平均成交价格17935元/吨，较前一日下降84元/吨，折3128价格18446元/吨，较前一日下降142元/吨。下游开机降低，棉纱库存继续累积，但压力仍在承受范围内；新年度减产和轧花厂抢收预期，是中长期看多的主要逻辑，近期新疆持续高温，目前看影响不大，继续关注天气，操作上暂时观望或逢回调买入为主，多外空内谨慎持有。

美糖高位震荡。7月份印度马邦降雨量增加，干旱情况略有缓解，不过总降雨量依然偏少，预计新榨季大概率减产。泰国方面，进入雨季后泰国东部降雨量增加，中部干旱情况依然严重，新榨季减产预期较强。国内方面，短期供需矛盾减弱，郑糖宽幅震荡。前期进口窗口短暂打开，预计三季度国内进口量将明显增加。需求方面，高价对需求产生一定抑制作用，虽然需求进入旺季，但是短期内消费难以带领糖价进一步上涨。市场的交易逻辑逐渐转向新榨季的产量预估，前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。

10月合约继续减仓，盘面宽幅震荡。库存富士成交略有增加，价格持稳。目前冷库余货不多，好货价格相对坚挺。早熟苹果供应逐渐增加，前期不利天气导致苹果商品率大幅下降，优质好货数量减少。早熟富士收购价格较高，对盘面形成一定支撑。与苹果价格关联性较强的皇冠梨上市后价格也持续走高，市场做多热情有所升温。不过，由于新季度全国苹果产量小幅增加，供给端的驱动有限。总的来看，预计短期苹果期价偏强，中长期看上方空间有限。

昨日A股三大指数集体调整，期指各主力合约全线收跌，IH领跌，跌幅近1%，主力合约基差走势出现分化IH和IF小幅升水标的指数，IC和IM小幅贴水标的指数。国内各个部门开始有序地按照政治局会议的精神进行政策的出台。不过近期外部风险偏好的情况也需要密切跟踪，决定了是否会对于国内市场产生一定的扰动。惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，市场风险偏好受此影响被有所打压。美国7月ADP就业人数新增32.4万人，远超预期。隔夜欧美股市集体收跌，纳指跌超2%，科技、能源股表现疲软，美债长端收益率仍在上涨，美元指数亦延续反弹，黄金延续回调。对于股市而言，中期坚定乐观心态，短期在全球风险偏好折返下或仍有反复。

国债期货全线震荡整理。惠誉宣布将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+。美国方面多名官员紧急发声表示强烈反对。美债长久期利率重心逐步上行，美元指数顺势走高，人民币汇率略有承压。受该事件影响，国内市场进入震荡消化阶段。国债现货经过近几日快速调整，价格下行压力部分释放，现货市场有企稳的迹象。短期来看，国债波动性加大，建议关注跨品种对冲策略，关注曲线陡峭化策略。

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