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东北证券发布研究报告称，维持东方甄选（01797）“增持”评级，预计FY2023/2024/2025年公司净利润分别为9.6912.12亿元，同比增长281%/13%/11%。公司东方甄选主号稳健成长，自营商品销售表现亮眼，垂类账号成长性同样凸显，随着人才团队的稳定和货品策略上的持续优化，看好东方甄选直播电商业务长期发展。东北证券主要观点如下：主号表现稳健，持续巩固文化品牌标签。据灰豚数据，2023年618（5月25日-6月18日）东方甄选主号实现GMV超4亿元，场观超过800万，在抖音官方发布的潜力商家热卖店铺榜中排名首位。具体来看，618期间东方甄选安排了四川行的地区专场，以及鲜花饼、粽子、荔枝溯源行的供应链溯源专场，其中四川行实现GMV超1亿元，SKU超200款，观看人次超4000万。此外，5月公司分别邀请了周鸿祎、王计冰、尹烨、梁建章、刘慈欣五位嘉宾做客直播间，带动流量增长。该行认为，地区专场以及嘉宾参与一方面实现了直播间内容的创新，有助于自然流量的获取，同时有利于公司进一步巩固文化的品牌标签。自营品方面，荔枝、南美白虾、烤肠均实现GMV超1000万，鲜花饼、粽子礼盒等在专场下也实现了亮眼表现。美丽生活增长亮眼，垂号持续开拓。公司账号矩阵成效显著，东方甄选美丽生活618实现GMV超2亿元，积极与美的、骆驼等品牌方合作，品类丰富涵盖家电、智能家居、美妆、运动户外等，其中5月27日单日带货美妆品类超8000万。6月份东方甄选看世界仅开播4天就实现GMV超2000万，预计后续随着直播频次的提升，GMV仍有较大提升空间。此外，东方甄选自营产品账号618实现GMV超3000万，逐渐开始拓展蚕丝被等家居类商品，东方甄选之图书、东方甄选将进酒618GMV也超过1000万。股权激励锁定核心团队，货品优化看好公司长期增长。4月11日公司发布公告对154名核心高管和员工授予3045.9万股股份，约占总股本的3%，预计整体激励规模超8.8亿元。本次激励有望帮助公司锁定核心优质人才，保持核心团队的稳定性。长期来看，该行认为，公司通过持续的内容创新和直播间运营，能够不断提升流量的转化和沉淀，形成良好的品牌壁垒。在货品端，随着结构的持续优化，选品排品策略上的灵活性提升，有望实现更好的销售转化，伴随公司运营效率的持续提升，利润率长期仍有进一步上行空间。

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