8月2日，华西证券（002926）发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，CCER重启稳步推进，林业碳汇总汇篇。

(相关资料图)

报告具体内容如下：

生态环境部在6月例行新闻发布会上表示，CCER的制度建设、方法学遴选，以及交易平台筹备等工作进展顺利，生态环境部预计将在今年年底前全面重启CCER。7月7日，生态环境部联合市场监管总局对《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并面向全社会公开征求意见。此次的征求意见稿，是CCER的底层游戏规则的制定。明确了CCER项目必须是2012年6月13日之后开工建设的项目，同时，项目必须具备真实性、唯一性与额外性，减排量应当可测量、可追溯、可核查。

我国的碳交易体制主要参考了欧盟的碳排放交易体系，主要涉及到配额市场和碳信用市场。同时根据交易市场的不同，也分为一级市场（拍卖市场）和二级市场（交易市场&期货市场）。在一级市场，政府可通过免费发放或者拍卖的方式将EUAs发放给企业。在每个阶段，免费发放的配额比例逐年递减。当免费配额不足以抵消二氧化碳排放量时，企业可通过在一级市场拍卖获得或在二级市场购买需要的配额。而碳信用市场则是对配额市场的一个有效补充，碳排放权互换主要基于两个原因：1）为发挥碳减排信用机制的碳抵减(CarbonOffset)作用，以提高《京都议定书》的履约灵活性。2）碳排放权互换使得EUETS控排主体可以更低的经济成本实现减排目标，并且有助于实现联合国可持续发展目标。

林业碳汇的重要性：由于部分行业很难真正做到完全的零排放（例如航空等），因此负排放技术是达成净零排放目标不可或缺的一环。同时由于其它碳捕捉技术成本高昂，因此林业碳汇是目前能够大规模实施的负排放技术路径。林业碳汇和减排不是对立，而是互补的措施。欧盟方面，2023年3月欧洲议会以479票对97票和43票弃权通过了土地利用、林业和农业（LandUse,Land-UseChangeandForestry,LULUCF）条例的修订，而该案文还需得到理事会的正式批准。我们认为欧盟也正在积极推动LULUCF纳入欧盟排放交易计划（EUETS）交易体系进程（在EUETS的碳信用项目中，现在没有把所有的造林/再造林项目纳入其中）。

投资建议：

我们认为森林碳汇是目前世界上最为经济的“碳吸收”手段，要完成巴黎协定，林业碳汇必不可少。因此林业碳汇具有较大的开发价值，特别是国内生态红线制度下，林业碳汇无疑是盘活林业资产的最有效手段。同时，林业碳汇的开发具有一定的壁垒，各项测量指标均将影响项目的收益甚至有可能导致项目备案注册失败，成熟的项目开发团队将有效的帮助业主方规避风险。我们认为，在CCER重启稳步推进的背景下，目前保有大量林地资源以及成熟林业碳汇开发团队的企业将最为受益，受益标的为党政文化纸龙头企业、永安林业（000663）、东珠生态（603359）。

风险提示：

林业碳汇的可逆性：森林火灾、病虫危害等均会对林业碳汇资源造成较大的损失。

政策风险：由于碳汇价格过高，导致实体经济增速严重放缓，从而引发政策变化，导致碳汇价格下跌。

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