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继迪阿股份（301177.SZ）营收、净利润双降后，“沪市珠宝第一股”的莱绅通灵（603900.SH）也没能阻挡业绩下滑趋势。

8月17日晚，莱绅通灵发布2023年半年报。报告期内，公司实现营业收入约4.27亿元，同比下降21.35%；归母净利润约603.22万元，同比下降3.94%；扣非归母净利润为171.61万元，同比下降18.49%。

在半年报中，莱绅通灵解释称，受市场环境不确定性及消费者信心因素影响，作为可选消费品且客单价相对较高的钻石镶嵌类珠宝消费不及预期，镶嵌行业陷入阶段性困局。

8月18日，莱绅通灵早盘直接低开，最终以下跌2.67%报收6.56元，这一价格也是全天最低价。

第二季度业绩亏损

在莱绅通灵官网中写道，Leysen是欧洲著名的高端珠宝品牌，因其非凡工艺与独特风格而备受欧洲皇室青睐，1967年获得了比利时王室授予的“王室珠宝供应商”头衔。2017年4月，通灵珠宝对Leysen进行战略投资，通灵珠宝正式升级为莱绅通灵。

在当前珠宝行业发展变局之下，过去的营销故事乏力，钻石企业也急需新的增长曲线。

2021年，莱绅通灵虽然营收增长，但是净利润下降。2022年，莱绅通灵更是由盈转亏，归母净利润约为-3973.23万元。

时代周报记者注意到，莱绅通灵2023年一季度归母净利润为1581.54万元，而其半年报归母净利润仅为603.22万元，这意味着该公司第二季度是亏损的。

目前，毛坯钻石价格下滑，以及消费者对钻石溢价接受度减弱，更是为钻石企业的发展蒙上一层阴影。国际钻石协会IDEX钻石指数显示，钻石价格指数在2022年3月达到历史高位158.16之后便持续下降。

截至2023年8月18日，IDEX钻石指数已跌至115.29%。另一方面，买钻石不如买黄金逐渐成为部分消费者的消费观念。

8月17日，莱绅通灵董秘曹颖告诉时代周报记者，“目前来看，还不好判断（毛坯钻石价格下跌等）是否（对业绩）有绝对性的影响，但我们在产品结构上也有相应的调整措施。”

在半年报中，莱绅通灵提及，结合2023年经营计划，围绕战略目标，公司在做好钻石镶嵌产品的基础上，同时应对市场需求变化，主动调整和优化产品结构，开辟“欧金”工艺黄金饰品新赛道，重点推出黄金系列产品。

不过，从销售上看，莱绅通灵还是以钻石饰品为主。2023年半年报显示，公司前期主营业务以钻石饰品为主，销售占比超过 90%。“钻石镶嵌依然是公司的主业，黄金业务占比目前量还很小，后期会扩大一些。”曹颖如是说。

逾14亿存货面临跌价风险

需要注意的是，莱绅通灵的存货占比居高不下。

截至2023年6月30日，莱绅通灵还有约14.38亿元存货，占总资产比例达56.92%。其中，库存商品是存货的主要类别。上半年，莱绅通灵库存商品的账面价值达12.50亿元，占存货比例达86.96%。

莱绅通灵表示，为保证门店陈列和客户需求的及时响应，公司在日常经营中须保持一定数量的存货。

除了存货余额高企，莱绅通灵的存货周转率也在逐年下降。

Wind数据显示，2021-2023年上半年，莱绅通灵的存货周转率分别为0.39、0.27和0.13.

与同行业可比公司存货周转率相比，莱绅通灵存货周转率远低于可比公司。以2022年为例，迪阿股份、潮宏基（002345.SZ）的存货周转率分别为2和1.14，而莱绅通灵的仅为0.27。

一般来说，存货周转率逐年下降，说明企业的库存商品出现滞销，企业资金周转也可能会出现困难。

8月17日，IPG中国首席经济学家柏文喜告诉时代周报记者，过高的存货占比意味着企业面临库存积压和销售不畅的风险。“钻石作为一种珍贵宝石，其价值较高且市场需求波动较大，因此存货的价值会受到市场价格的影响；同时，存货过高意味着企业需要投入更多的资金来维持和管理存货，增加了企业的资金压力。”

“目前来看，钻石（价格）下降或浮动的幅度不是很大，也不能说钻石会急剧地贬值。”曹颖告诉时代周报记者，莱绅通灵通过拆石的方式，即将之前的一些在市场不流行的款式，把钻石与黄金分开，然后将钻石镶嵌在重新打造的黄金里，再次投入市场，对库存也能起到积极的作用。”

关于拆石带来的具体效果，曹颖解释道，暂时还没有具体的数字，但2023年上半年，金镶钻的尝试在利用库存和销售上都起到积极作用。“目前已经开放了二三十家门店来尝试金镶钻，有些款式得到市场较好的反馈，甚至供不应求，也有些款式还没有得到反馈或反馈不是很好。”

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