安井食品(603345):业绩符合预期 增长势能充足
2023-08-03 13:46:02 来源:华鑫证券有限责任公司
2023 年7 月31 日,安井食品发布2023 年半年度报告。
(资料图)
投资要点
业绩符合预期,盈利能力持续提升
2023H1 营收68.94 亿元(同增31%),归母净利润7.35 亿元(同增62%),扣非归母净利润6.95 亿元(同增83%)。其中2023Q2 营收37.04 亿元(同增26%),归母净利润3.74亿元(同增50%),扣非归母净利润3.5 亿元(同增72%)。2023H1 毛利率22.10%(同增0.2pct),其中2023Q2为19.86%(同减0.1pct);2023H1 净利率10.88%(同增2pct),其中2023Q2 为10.25%(同增2pct)。2023H1 销售费用率为6.06%(同减2pct),其中2023Q2 为4.93%(同减1pct);管理费用率为2.47%(同减1pct),其中2023Q2 为2.16%(同减2pct)。2023H1 经营活动现金流净额为2.66 亿元(同增19%),其中2023Q2 为-4.6 亿元(同减94%)。截止2023H1,合同负债为5.53 亿元(环比-20.5%)。
主业经营稳健,预制菜持续贡献增量
分产品看,2023H1 速冻鱼糜制品/速冻菜肴制品/速冻肉制品/速冻面米制品/农副产品/休闲食品营收为19.61/21.99/11.
84/12.74/2.6/0.03 亿元,同比21%/58%/23%/11%/98%/-48%;其中2023Q2 分别为9.93/13.5/5.69/6.63/1.2/0.01 亿元,同比14%/54%/17%/4%/111%/-67%。速冻菜肴制品增长系小龙虾、虾滑产品增量所致,农副产品增长较多系新柳伍的冷冻鱼糜及鱼副产品并表所致。分渠道看,2023H1 经销商/商超/特通直营/电商营收为54.3/4.44/6.11/1.44 亿元,同比34%/-15%/68%/275%;其中2023Q2 为29.68/1.34/3.68/0.
56 亿元,同比30%/-34%/-7%/-8%。商超、新零售渠道下滑系个别客户销售下滑及2022 年3 月C 端消费受益、基数较高所致。分区域看,2023H1 华东/华中/华北/华南/东北/西南/西北/境外地区营收分别为29.72/9.55/10.12/5.54/5.92/3.8/3.81/0.5 亿元,同比17%/46%/52%/22%/40%/38%/76%/-9%;其中2023Q2 为15.66/5.11/5.72/2.79/3.55/1.7/2.27/0.25亿元,同比13%/36%/41%/33%/34%/31%/60%/-17%。公司通过渠道下沉、新品推广等方式,不断加强区域市场地位,各区域稳步增长。截至2023H1,经销商总计1898 家,净增加62家。
盈利预测
预计公司2023-2025 年EPS 为5.16/6.75/8.45 元,当前股价对应PE 分别为30/23/18 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、安井小厨和冻品先生增长不及预期、产能扩张不及预期、原材料上涨等。
关键词:
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