8月15日，美元兑人民币汇率再度大幅波动，其中离岸人民币汇率一度跌破7.31关口，为2022年11月以来首次。

不过，随后离岸人民币汇率迅速企稳反弹，较日内低点拉升逾200点，一度收复7.29关口，同时在岸人民币汇率也较日内低点短线回升逾250点。

中国银行研究院研究员吴丹对贝壳财经表示，近期人民币汇率波动再次承压备受关注，主要受国内外经济形势及市场预期调整影响，尤其离岸美元兑人民币汇率波动走低至7.3以下，更多与美元指数短线强势反弹等影响有关。

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人民币汇率缘何承压？

美元指数强势反弹，下半年仍偏弱震荡

美国7月PPI（生产价格指数）等数据现走强信号，制造业景气度回升，大大提振了市场对美国经济增长的前景预期。美元指数连续九日上涨，从99点一路反弹回103点。美国短期、两年期、十年期国债收益率均攀升走高，中美利差倒挂口径再度走阔，导致短期跨境资金流出，这些外部因素都使得人民币兑美元汇率价格波动承压。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen指出，尽管美国7月CPI（全国居民消费价格）有所回升，并结束12连降，但增速低于预期，且核心CPI从4.8%降至4.7%，通胀压力还是在往正确的方向发展，而密歇根大学消费者信心指数也好于预期。但是低迷的美债拍卖需求和高于预期的PPI推高了各期限的收益率，10年期美债收益率逼近4.1%，帮助美元指数连续四周收涨。

从美联储政策观察，7月美联储会议上加息25个基点，同时并没有排除9月加息的可能性。本周需要关注会议纪要中是否会透露出更多且坚定的鹰派声音。数据才是未来决策的依据。考虑到上周CPI和PPI小幅回升，意味着美联储抗通胀的任务尚未完成。不过，目前市场预期的9月加息概率仅不到10%，11月在30%左右（小幅上升）。本周美国的经济数据重点关注周二的零售销售，预计环比增速从0.2%升至0.4%。

从技术层面来看，美元指数连续四周反弹，已接近3月的下行趋势阻力线。上方阻力目标集中在2023年周线高点收盘价（104.64）、52周移动平均线（目前105）和2022年跌幅的38.2%回撤位105.39，美元指数下方支撑位为101.08。

建信期货贵金属团队认为，7 月下半月以来，由于美国经济通胀韧性强于欧洲，利差优势与经济比较优势推动美元指数从 99.5 反弹至102.5 附近。后续美国经济通胀在美国政府扩张性财政政策以及地缘政治风险、厄尔尼诺天气现象等因素影响下仍显韧性，美元指数短期内仍有支撑，不排除在避险需求推动下回升到 105 附近。

但在美联储最终实现二次加息之后，美国经济增长动能进一步减弱、通胀压力显著缓解以及美联储进入温和降息周期仍是基线预期，预计下半年美元指数继续偏弱震荡，核心波动区间为100-108 但波动中枢持续下移，年底美元指数或再次跌破 100 关口。

南华期货宏观外汇分析师周骥认为，展望后市，美元突破前高的动力已不足，但由于目前市场没有在交易加息结束，而是在交易二次通胀，因此短期不宜轻易看空。

下半年将由弱转强？

央行出手稳汇率，将维持常态化双向波动

大公国际研报指出，中美货币政策分化是今年影响人民币汇率走势的主要因素之一。面对经济修复态势的超预期表现，中美货币政策取向再次分化，美联储持续加息并推高加息终点，同时中国为进一步筑牢经济复苏根基，延续稳中偏宽松的货币政策取向，政策利率下行，流动性相对充裕，从而促使中美基准利率负利差扩大，推动资本向其本土回流，进而使人民币兑美元汇率出现一定幅度贬值。

8月15日，中国人民银行开展4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，上次分别为2.65%、1.90%。这是今年以来央行第二次降息。今年6月，央行分别下调1年期MLF操作利率和7天逆回购操作利率各10个基点。

7月以来，央行针对人民币汇率连续贬值趋势已采取多项措施及时调控，对稳定汇率起到积极作用。

7月中旬，央行副行长刘国强在2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会上表示，人民币汇率虽然有所贬值，但没有偏离基本面，在市场化的汇率形成机制下，人民币汇率不会出现“单边市”，仍然会保持双向波动、动态均衡。7月下旬，央行时隔9个月再次上调跨境融资宏观审慎调节参数（从1.25上调至1.5），鼓励企业跨境融资，增加境内美元流动性供给，释放稳汇率信号，缓解人民币贬值压力。

此外，7月初，多家国有大行纷纷下调美元定期存款利率，在缓解境内银行美元存贷净息差的同时还能有效抑制民间美元囤积现象。

大公国际技术研究部宏观与技术标准组组长邢磊认为，下半年影响人民币汇率的空头因素或将逐步减弱，而随着我国经济复苏动能增强和适度的外汇干预措施出台，预计下半年人民币汇率由弱转强的走势将继续夯实，逐步企稳回升。

吴丹认为，从内因来看，由于近期国内经济基本面恢复仍在周期中，市场对经济修复的预期仍有反复。虽然短期内美元指数或将维持反弹态势，但目前人民币汇率波动仍处于合理区间内，外汇市场供需交易平稳有序，且仍留有政策调整空间对汇市超预计波动进行及时干预，汇率仍将维持常态化双向波动态势。

编辑王进雨

校对 柳宝庆

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