截至目前，各纸巾企业均已发布半年报，单从业绩数据来看，纸巾企业面临的成本压力虽有所缓解，但依然没能改变业绩下滑的情况。2023 年上半年，维达国际净利润下降超八成；中顺洁柔净利润下降幅度为 62.88%，相比较而言，虽然恒安国际表现较好，但其净利润也出现 4% 的下滑幅度。从数据来看，过去一直被提到的成本压力已经有所缓解，但业绩依然处于下滑趋势的纸巾企业或许在成本之外需要找一下原因了。

(资料图)

业绩集体下滑

2023 年上半年，维达国际交出了一份并不令股民满意的业绩报告。上半年维达国际收益实现 10.1% 自然增长至 100.7 亿港元。净利润下降 81.1% 至 1.21 亿港元。而在维达国际发布半年报业绩不久后，素有 "A 股纸茅 " 之称的中顺洁柔也交出了一份难言乐观的业绩数据。 上半年，中顺洁柔营业收入约 46.85 亿元，同比增加 7.27%；净利润约 8449 万元，同比减少 62.88%。相比较而言，恒安国际的数据似乎稍好一点。2023 年上半年，恒安国际收入 122.05 亿元，同比增加 8.97%；净利润为 12.26 亿元，同比下降 4%。虽好于维达国际和中顺洁柔，但依然没有改变净利润下滑的情况。

对于业绩的下滑，有的归结于原材料上涨带来的压力的余温未退，也有的归结于市场竞争强烈。

中顺洁柔在财报中表示，随着 2023 年上半年纸浆价格呈下降趋势，企业成本端压力将逐步缓解。中国生活用纸行业竞争依然激烈，行业集中度有待进一步提高，消费者对健康生活理念不断加强，对品牌的关注与选择也在不断提高。而维达国际则在财报中提及：" 上半年期间生产的纸巾是使用的 2022 年底以前采购的纸浆等库存原材料，而彼时正处于纸浆价格的高位。" 据了解，纸浆成本往往占到生产成本的约 40%-60%，浆价的波动往往严重影响公司利润。

事实上，国内多家纸巾企业饱受原材料价格上涨带来的困扰。

财报数据显示，中顺洁柔 2022 年净利润下滑 39.77%；2021 年净利润下滑 35.85%。2023 年上半年净利预计约为 7967.39 万 -1.02 亿元，预计同比下降 55%-65%。恒安国际 2021 年净利润下滑 28.75%，2022 年净利润下滑 41.19%。

盘古智库高级研究员江瀚表示，整个纸类企业实际上都面临着巨大的压力，原材料价格大幅度上涨，影响利润。各企业需要想方设法进一步降低自身成本，提升盈利能力。

不过值得一提的是，2023 年上半年，原材料纸浆价格已出现回落。东方证券 8 月底研报指出，近期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足。

恒安国际也在财报中提到 :" 随着 2023 年上半年纸浆价格呈下降趋势，公司成本端压力已逐步缓解。"

高端化破局

此前笼罩的原材料价格上涨带来的成本压力正在释放，但中顺洁柔、维达国际净利润依然出现超六成甚至超八成的下滑幅度，或许业绩下滑的背后不单是原材料价格上涨带来的成本压力所致。

事实上，从具体业务的布局来看，中顺洁柔、维达国际依然以低毛利的纸巾业务为主。

财报数据显示，截至目前，中顺洁柔生活用纸营收占比为 98.69%，而该业务毛利率为 28.28%，远低于个人护理业务。再看维达国际，纸巾分部占总收益的 83%，其纸巾业务毛利率为 23.8%。

业内人士表示，或许维达国际需要继续加码研发更加高端的生活用纸产品，并与竞争对手开展差异化竞争，才能提升其综合盈利能力，夯实其行业护城河，释放盈利压力。

不可否认，恒安国际在发展高毛利业务抵消成本压力方面做得更好。财报数据显示，上半年，恒安国际卫生巾业务占集团整体收入约 26.4%。纸巾业务占集团整体收入约 58.7%，纸尿裤业务占集团整体收入约 5.5%，其整体毛利率超三成。

恒安国际方面表示，毛利率方面，纸尿裤的石化原材料于期内上升致销售成本上升，由于利润较高的「Q • MO」产品的销售占比上升，抵消了成本上涨对整体业务利润的影响。

对于当前的纸巾企业而言，高端化似乎成为发展的不二法门。事实上，不论是中顺洁柔、维达国际还是恒安国际，近两年都在不断进行高端化发展。

面临原材料价格上涨、市场竞争加剧等现状，维达国际一直在强调高端化的发展。" 在大众生活水平日益提升以及卫生意识不断提高的背景下，生活用纸市场正在向高质量且多元化的方向发展，集团积极把握发展趋势，结合本集团高端化策略，推出一系列高质量的产品，满足消费者对高质量、多元化生活用纸的需求。" 维达国际在财报中表示。

据了解，维达国际推出高端专业卫生品牌多康，通过产品创新及领域拓展，进一步覆盖更多高端商户群，将专业卫生解决方案拓展至不同的使用场景，持续提升中国内地市场占有率，同时在高利润的个人护理业务领域不断加速布局。中顺洁柔则在 2019 年为迎合消费升级趋势，推出了全新个人护理品牌朵蕾蜜；2021 年，中顺洁柔管理层提出产品多元化的战略布局，" 洁柔 " 和 " 太阳 " 双品牌并行发展。

就业绩相关问题，北京商报记者对中顺洁柔、恒安国际进行采访，但截至发稿未收到回复。

中顺洁柔方面在财报中表示，未来，公司将继续坚持发展战略和经营计划，驱动高端、高毛利产品销售份额的持续增长，完善信息化和数字化建设，提升精细化管理水平，开源节流，降本增效，不断夯实公司长期健康发展的基础。 

" 未来，集团将会继续致力以高端化战略双线发展婴幼儿市场及成人健康护理市场。除了透过电商销售管道，集团将大力发展新零售渠道，同时加强与母婴店、养老院及医院合作。一方面把握新零售带来的新商机，另一方面透过与母婴店、养老院及医院合作，在扩大潜在顾客基础的同时，提供一站式产品销售链，为纸尿裤业务带来可持续的增长动力，支持成人健康护理产品业务的长远发展，继续深挖成人健康护理市场的成长潜力。" 恒安国际提到。

快消行业新零售专家鲍跃忠分析称，从目前的市场发展方向来看，高端产品市场在不断扩大，而低端产品市场则在不断缩小，所以推动高端化的发展比较顺应当前消费市场的结构变化，是企业产品调整的一个重要方向。

北京商报记者 | 郭秀娟   张君花

图片来源 | 恒安国际官网、中顺洁柔官网

编辑 | 白杨

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