天天热文:2022年年报点评:收入快速增长,黄金类产品延续高景气度
2023-05-04 20:09:17 来源:研报中心
(资料图片仅供参考)
周大生(002867)
报告关键要素:
2023年4月28日晚间,公司发布2022年年报。2022年,公司实现营收111.18亿元(同比+21.44%),归母净利润10.91亿元(同比-10.94%),拟每10股派发现金红利6元(含税)。
22年收入维持快速增长,归母净利润同比有所下滑。2022年,公司实现营收111.18亿元(同比+21.44%),归母净利润10.91亿元(同比-10.94%),扣非归母净利润10.25亿元(同比-14.06%)。其中,Q4由于受疫情影响,营收/归母净利润分别同比-18.66%/-26.88%。
黄金产品消费高景气,镶嵌类产品收入下滑。2022年,公司坚持以“黄金为主力产品、钻石为核心产品”的产品定位,并配套销售K金、铂金、翡翠、珍珠、彩宝产品。黄金产品方面,公司从“情感表达、时尚装扮、文创IP”三大产品研发方向,打造了“欢乐童年、浪漫花期、幸福花嫁、吉祥人生、美丽人生、璀璨人生”六大黄金产品线。此外,公司也加快了IP合作,重磅推出了与国家级文化IP《国家宝藏》的联名系列。2022年,公司素金首饰产品实现营收84.68亿元(同比+52.16%),收入占比大幅提升至76.17%,毛利率下滑2.42个pct至8.18%。随黄金消费市场高景气度的延续,素金首饰产品销售有望保持快速增长。镶嵌首饰方面,公司聚焦“幸福婚恋+时尚魅力”两大产品研发方向,打造了丰富的系列产品,并加大了IP联名合作开发,与国家宝藏、梵高等IP进行联名,满足消费者差异化需求。2022年,由于外部经营环境变化影响,以及加盟商补货需求被抑制,公司镶嵌类产品实现营收13.00亿元(同比-41.69%),收入占比下降至11.69%,毛利率同比+1.71个pct至31.45%。
加盟业务收入显著提升,持续发力拓展线上渠道。线下渠道方面,2022年度,线下自营业务收入10.69亿元(同比-15.13%),销售下滑主要由于部分自营线下门店受外部环境影响经营停滞所致。线下加盟业务收入82.96亿元(同比+27.20%),主要系黄金类产品收入增幅较大所致,其中,黄金类产品销售收入/数量分别同比+74.4%/52.1%。截止2022年末,周大生品牌终端门店数量4616家(净增加114家),其中加盟门店4367家(净增加103家),自营门店249家(净增加11家)。线上渠道方面,2022年,公司加大电商业务发展力度,布局图文电商、直播电商、社交电商三大模块。公司2022年度自营线上(电商)业务收入15.46亿元(同比+34.65%),毛利率为24.30%(同比-4.14个pct)。在2022年“双十一”活动期间,公司线上全渠道成交额9.4亿,荣登天猫珠宝行业Top1、视频号珠宝类目Top1。
受产品收入结构变动影响,毛利率和净利率下降。盈利水平方面,2022年,公司毛利率为20.78%,同比-6.53个pct,主要由于产品收入结构变动所致,净利率为9.78%(同比-3.57个pct)。费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.73%/0.84%/0.11%/-0.12%(分别同比-0.88/-0.22/-0.04/+0.11个pct)。
盈利预测与投资建议:基于2022年业绩及公司业务发展,我们调整此前的盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为1.25/1.49/1.75元/股,对应2023年4月28日收盘价的PE分别为14/11/10倍,维持“买入”评级。
风险因素:经济下行风险、渠道拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。
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